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Feitiços políticos por trás da loucura financeira: os enganosos "rebentos verdes" da economia mundial. Por que a recuperação não será imediata

Feitiços políticos por trás da loucura financeira: os enganosos


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Por Laurent Cordonnier

Entre grandes sustos e pequenos socorros, a economia mundial estremece no meio do vau, incapaz de cruzar as águas agitadas da crise para entrar em terreno seguro. Como se nada tivesse acontecido, o capitalismo retoma sua corrida louca.


Embora a crise econômica e financeira, que sofreu uma reviravolta espetacular desde o outono de 2008, não termine de espalhar seus danos, na primavera de 2009 todos os feitiços imagináveis ​​foram pronunciados para conseguir o rápido retorno do ente querido: o aumento. Nenhum sinal do destino foi esquecido: a (precária) sacudidela dos índices de ações; o (hesitante) aumento do preço das matérias-primas e dos combustíveis fósseis; a desaceleração na destruição de empregos nos Estados Unidos e as previsões de crescimento encorajadoras do Federal Reserve; a atualização (+0,1 ponto!) das projeções do Banco da França para o Produto Interno Bruto (PIB) do país em 2009; as melhores perspectivas para o crescimento mundial em 2010 do Fundo Monetário Internacional (FMI); a recuperação da produção industrial na Alemanha em maio; o resultado "ligeiramente benéfico" do Société Générale no segundo semestre de 2009 • e os bons resultados do Goldman Sachs Investment Bank no segundo trimestre; pagamento antecipado de ajuda federal por bancos americanos, etc.

Sem querer insistir na indecência dessas previsões, vale perguntar se a luz que anunciam no fim do túnel não é, tragicamente, a luz de um trem que vem na direção oposta ... Mas, mesmo quando a Se os cenários mais otimistas se concretizarem (1), o desemprego continuará a crescer ao longo de 2009 e 2010, justamente pela fragilidade da reativação que se espera. A zona do euro poderia ter uma taxa oficial de desemprego de 11,5% durante 2010 (contra 7,5% no início de 2008). Só na França, onde quase 180.000 empregos desapareceram no último trimestre de 2008 (2), o Unedic (órgão que administra o seguro-desemprego pago aos desempregados) prevê 591.000 cortes de empregos em 2009. Nos Estados Unidos, onde já 7 milhões de pessoas o fizeram. perderam seus empregos, a assustadora taxa de 600.000 perdas mensais de empregos durante o primeiro semestre de 2009 levanta temores até o final deste ano uma taxa de desemprego de 10%, que duraria ao longo de 2010.

Em resumo, de acordo com a Organização Internacional do Trabalho (OIT), pode muito bem acontecer que a crise econômica e financeira nos deixe com um número que oscila entre 39 e 59 milhões de desempregados adicionais no mundo, e com mais 200 milhões de trabalhadores que terá que se acostumar a viver com menos de dois dólares por dia. Não serão as perspectivas de crescimento brando, anunciadas por todos os institutos de previdência, que permitirão erradicar rapidamente esse problema.

Se essas perspectivas se concretizassem (porque seria preciso ser muito imprudente para afirmar que qualquer rebatida catastrófica da crise pode ser excluída), sem dúvida haverá bombas de efeito retardado, das quais não sabemos o comprimento do pavio, nem a carga explosiva. A deterioração da situação económica, ao provocar um aumento significativo da inadimplência de créditos (por parte das famílias e empresas) poderá, por exemplo, alimentar uma segunda ronda de contratempos financeiros para os bancos, o que deverá ocorrer em 2009, segundo o relatório europeu Banco Central, novas perdas da ordem de 283.000 milhões de euros. Não vamos nos perguntar se eles vão agüentar ... pois sabem que podem contar com a generosidade do setor público.

Nesta fase da crise, também não se pode excluir o risco de colapso dos títulos públicos (ver glossário), que pode advir de uma crescente desconfiança dos “investidores” em relação a estes títulos da dívida pública (na realidade, uma desconfiança dos “rentistas ", que são aqueles que colocam as suas poupanças na compra destes títulos, o que é precisamente o contrário de uma despesa de investimento). Temendo, com ou sem motivo, que os astronômicos montantes que os Estados terão de tomar emprestado em 2009 e 2010 para financiar seus déficits possam levar a um aumento das taxas de juros, e com essa expectativa, ao mesmo tempo temem um aumento do não pagamento pelos Estados, os rentistas podem estar cada vez mais relutantes em assumir obrigações públicas.

A queda dos preços dos títulos que viria a seguir (e que equivaleria a uma alta das taxas de juros) estrangularia os Estados, ao aumentar a carga de juros, justamente quando sua dívida cresce fortemente. A menos que os políticos redescubram as virtudes do imposto, ou as autoridades monetárias concordem em refinanciar as dívidas públicas a alíquotas quase nulas, a saída será feita, como sempre, pelo fundo: por meio de cortes líquidos nos serviços públicos e programas sociais (3). O que, por sua vez, não estimulará uma hipotética reativação da demanda ...

Tudo isso corresponde à ordem do previsível. Mas onde estão as outras bombas? Na anunciada falência do estado da Califórnia, cujo orçamento está limitado pela obrigação de reunir uma maioria parlamentar de dois terços (algo impossível) para aprovar qualquer aumento de taxas ou impostos, e que passou a pagar seus fornecedores com seus próprios reconhecimentos de dívidas? No desastre iminente dos fundos de pensão de funcionários de New Jersey, Califórnia, Illinois, indevidamente subvalorizados e saqueados por duas décadas por líderes políticos incapazes de coletar impostos, e então despedidos pelo crash da bolsa de valores de 2008, que fez você perder 30% do valor de seus ativos (4)? Ou no castelo de cartas dos quase 500 bilhões de dólares de contratos firmados em torno de produtos derivativos (destinados a cobrir, em princípio, riscos cambiais, taxas de juros ou inadimplência) que são trocados entre as instituições financeiras das empresas no desorganizado - mercados de balcão? Seu colapso, no caso de um novo terremoto, poderia causar novas perdas próximas a 3,5 trilhões de dólares (5), quase o montante das perdas financeiras devido à crise do subprime (sem prestar muita atenção aos números após a virgula) (6 )

Gostaríamos de nos assegurar de que os Estados Unidos e a Europa estão em processo de tentar regular os mercados, criando ou fundindo autoridades de supervisão e regulamentação e fornecendo mecanismos de compensação. Mas essas são, em parte, as instituições que não conseguiram evitar a crise do subprime, e nem escândalos como Enron, WorldCom ou Madoff. A Securities and Exchange Commission (SEC), o "gendarme" do mercado de ações norte-americano, realizou três investigações, em 1992, 2005 e 2007, sobre as práticas duvidosas de Bernard Madoff (7), todas sem sucesso. Esta nobre instituição, que até agora se dizia ter sido um modelo regulador e fiscalizador, às vezes recorria aos serviços do ex-presidente da Nasdaq ... por sua expertise na organização dos mercados. E como sempre no caso de falhas, os recursos financeiros e de pessoal da SEC foram aumentados (8), sugerindo que a máxima de Shadock se aplica aqui ainda melhor do que em outras áreas: "Quanto mais você falha, maior é a probabilidade de sucesso no futuro ! "

Essa incoerência é subproduto de outra, que é o esteio da doutrina liberal: "Autorizemos o churrasco em locais repletos de vegetação, e também planejemos aumentar o número de bombeiros!" Porque nada precisa ser feito para impedir a inovação financeira, da qual o planeta ainda espera tantos milagres. É o que lembrou Ben Bernanke, presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, temendo que o Congresso dos Estados Unidos dê rédea solta à sua conhecida inclinação regulatória: “Não devemos tentar impor restrições a credores tão pesadas que impeçam o desenvolvimento de novos produtos e serviços no futuro. " Com que vantagens se pode perguntar? Porque “a inovação financeira melhorou o acesso ao crédito, reduziu custos e aumentou as opções” (9). Isso aconteceu apenas oito meses após o início da crise. Como não ter medo de bombas-relógio, quando a pirotecnia ainda está no lugar?

Mesmo sem ceder à paranóia, sérias dúvidas podem ser levantadas quanto à capacidade das economias capitalistas "avançadas" de se recuperarem em um futuro próximo. De fato, ainda há um certo número de restrições macroeconômicas que não foram superadas durante a crise, longe disso; restrições tão sólidas que deveriam renunciar ao termo "conjuntural" com o qual se disfarçam tão freqüentemente.

Os níveis da dívida pública, que certamente ainda estão longe de atingir o recorde histórico registrado após a Segunda Guerra Mundial, poderiam, segundo o FMI, se aproximar ou superar 90% do PIB em 2014 em alguns países, como os Estados Unidos, o Reino Unido, França, Bélgica, –e ainda mais de 200% no Japão–, sob o efeito combinado da redução da arrecadação tributária, em decorrência da recessão, das repetidas políticas de redução de impostos e da desaceleração da inflação. O endividamento das famílias, que por vinte anos funcionou como substituto do aumento (congelado) dos salários na formação da demanda por bens de consumo, também atinge níveis muito elevados.


O gasto público e o consumo das famílias, esses dois pilares essenciais para a construção da demanda global da economia, não serão, portanto, muito fortes nos próximos anos. Quanto à demanda externa, regularmente prejudicada por uma moeda sobrevalorizada (pelo menos na zona do euro), ela funciona como freio mecânico a partir do momento em que se delineia a menor perspectiva de recuperação, devido à crescente volatilidade dos preços das matérias-primas e da energia .

Devido à diminuição das reservas de fácil acesso, reforçada por políticas de investimento quase rentáveis ​​na exploração, extração e refino de combustíveis fósseis, e porque nos últimos anos se lançou a especulação sobre esses tipos de mercados, a fatura de energia vai explodir até antes que as esperanças de recuperação em que se baseiam essas especulações sejam realizadas.

No entanto, as receitas gastas no exterior para importar o precioso líquido não são compensadas, no curto prazo, por uma demanda em sentido contrário dos países produtores, dirigida a empresas dos países consumidores. A Agência Internacional de Energia (AIE) estimou em 2004 que um aumento duradouro do preço do barril de petróleo de 25 para 35 dólares poderia gerar uma queda de 0,4 ponto de crescimento nos países membros (e 0,45 na Europa) (10). O que dizer quando o preço do barril voltar de 60 para 150 dólares ... e quando 0,4 ponto do PIB representar mais ou menos o efeito esperado do plano de recuperação da França?

A mesma pergunta se aplica aos gigantescos superávits comerciais que a China mantém com os Estados Unidos e a Europa. A essa altura, o problema não é que os Estados Unidos sugem as economias do resto do mundo para financiar seus déficits impressionantes: o problema é que os chineses economizam demais. Esse fenômeno decorre, em parte, da taxa de poupança das famílias estruturalmente elevada, mas mais seguramente, nos últimos seis ou sete anos, durante os quais o superávit comercial chinês se multiplicou por três (de 3% a 10% do PIB), de os gigantescos super-lucros usados ​​por firmas industriais estabelecidas na China e destinadas à exportação ou substituição de importações anteriores. A captura que essas firmas operavam na demanda mundial aumentou os lucros do setor industrial, o que por sua vez elevou a taxa de poupança bruta das empresas em 7 pontos, desde o início dos anos 2000.

Esses ganhos economizados e esse excedente de economia das famílias chinesas criam, por seu não retorno à demanda mundial, os déficits comerciais que eles ficam felizes em financiar. Este jogo produz um buraco de 168.000 milhões de euros na Europa e 268.000 milhões de dólares nos Estados Unidos por cada tentativa de recuperação económica (11).

Já temos dificuldades em ordenar as restrições macroeconômicas que indicamos na categoria de problemas "conjunturais", dado seu papel estruturante nas malformações da demanda efetiva mundial. O que podemos dizer, então, dos fatores que por mais de um quarto de século moldaram uma espécie de depressão econômica - voltando aos termos do Prêmio Nobel de Economia Paul Krugman - tropeçando e tropeçando sob o peso da globalização liberal e do domínio das finanças sobre os negócios e o trabalho? O termo "estrutural" parece muito fraco para designar a própria natureza do regime de acumulação de capital que foi implementado com a virada dos anos Reagan e Thatcher, e cujo ponto forte, pelo menos nos grandes países, não era o dinamismo em termos de capital acumulação ... sem falar nos seus verdadeiros “pontos fortes” (desigualdades sociais, maus tratos aos empregados, danos irreversíveis ao meio ambiente). Mas tudo nos leva a crer, até agora, que os pilares desse regime de acumulação continuam de pé, e que continuarão a puxar o crescimento (e o resto) para baixo.

A chave para o regime de acumulação financeira foi, e continua sendo, a restauração do poder dos acionistas sobre as grandes empresas de capital aberto. Esta volta dos acionistas, que se operou a favor da reabilitação dos mercados financeiros na década de 1980, não se fez face ao rosto bondoso da viúva de Carpentras (na linguagem dos corretores, a personagem mítica da "Viúva de Carpentras "é a encarnação dos pequenos acionistas. Esta senhora, no início do século, comparecia às assembleias gerais de acionistas pelas masitas que ofereciam), mas através de um aumento de poder dos grandes fundos de poupança coletiva, que passou a deter, desde a virada do século, mais de 50% das ações de companhias abertas. Essas agências de colocação coletiva (fundos mútuos, fundos de pensão, seguradoras) competem para drenar as poupanças das categorias mais ricas da população. Suas decisões de colocá-los na bolsa de valores e sua participação nos órgãos "dirigentes" das empresas faziam deles uma verdadeira polícia dos mercados de ações, sancionando assim as empresas que não colocaram os acionistas no centro de sua política e recompensando aqueles que conseguiram atingir o famoso lucro de 15% ou 20% com recursos próprios (12).

Nem é preciso dizer que essas demandas exorbitantes não eram favoráveis ​​nem ao investimento nem ao consumo. Por um lado, levaram as empresas a reduzir drasticamente os seus investimentos, assumindo apenas os projetos que correspondessem a este novo padrão financeiro; e, por outro, exerceram forte pressão sobre a evolução da massa salarial e do emprego, bloqueando o consumo dos assalariados.

Como consequência, os pilares da demanda doméstica foram atrofiados na maioria dos países desenvolvidos, e as empresas "ocidentais" foram a outros lugares em busca de novos Eldorados. É claro que não sustentamos que essa infeliz dinâmica da demanda global está em processo de ser revertida graças às virtudes autorredentoras de uma crise que, de repente, veria uma economia sujeita à renda dos acionistas transformar-se em um capitalismo de compromissos atores, que ressocializam a empresa para a felicidade de seus trabalhadores, seus consumidores, os territórios que a acolhem e a natureza.

O mesmo deve ser dito em relação à liberalização sistemática das trocas internacionais de bens e capitais, que vem sendo realizada há vinte anos sob a égide do Acordo Geral de Tarifas Aduaneiras e Comércio (GATT) e, posteriormente, da Organização Mundial .do Comércio (OMC). A colocação em competição de todas as produções, projetos de investimento e trabalhadores do planeta transformou a força de trabalho dos países em desenvolvimento em um formidável exército de reserva que pressiona permanentemente os salários para baixo (13).

Não se vê, nem aí, o que poderia mudar a tendência no curto prazo. Por enquanto, com a recessão, o risco seria antes que essa pressão constante sobre os salários precipitasse uma deflação salarial, o que não é mais uma hipótese distante, especialmente nos Estados Unidos, onde os salários semanais começaram a cair devido à erosão da o poder de barganha dos trabalhadores e pela redução repentina do seu tempo de trabalho. Na Europa, com a construção de um "espaço econômico unificado" ao qual falta tanto "um espaço" (uma política que estabeleça regras para o câmbio e uma política cambial), "uma economia" (uma taxa mínima de pressão tributária para as sociedades e uma salário base adaptado a cada país) e "uma unidade" (por meio de transferências que compensam as desigualdades de desenvolvimento), as políticas de dumping salarial ainda têm muitos dias pela frente.

Por fim, não devemos hesitar em situar, entre os fatores estruturais que contribuíram para moldar essa economia de depressão, o pensamento dominante na economia por um bom quarto de século, pensamento que tem negligenciado constantemente a demanda de se concentrar nos problemas que causaria um freio de oferta: custos salariais muito altos, rigidez no mercado de trabalho, pressão tributária confiscatória sobre o capital, burocracia, indolência dos trabalhadores em procurar trabalho, etc. Ao apostar apenas no desenvolvimento do ‘crescimento potencial a longo prazo, estes especialistas não deixaram de impor as chamadas políticas estruturais, destinadas a favorecer a disponibilidade de mão-de-obra, o capital humano, o progresso técnico ...

Não significa dar muita importância às ideias acadêmicas dizer que elas têm sua parcela de responsabilidade na crise atual, mesmo que seja uma responsabilidade que sempre quiseram compartilhar com os outros. Como lembra Krugman: “O corpus de ideias vazias que se pretendia denominar 'economia do lado da oferta' é uma doutrina excêntrica que teria pouca influência se não tivesse recorrido aos preconceitos das redações e dos ricos (14)”. Passadas as exuberâncias keynesianas desse período carnavalesco, podemos temer que o excêntrico se transforme em uma "tendência". Como depoimento, o inabalável presidente do Banco Central Europeu, Jean-Claude Trichet, quando volta às fontes de sua inspiração para encontrar aí as grandes orientações da política macroeconômica uma vez terminado o carnaval: “Sobre as políticas estruturais Esforços para sustentar o crescimento potencial na zona euro deve ser intensificada cada vez mais. (…) Em particular, as reformas do mercado de produtos são necessárias para encorajar a concorrência e acelerar a reestruturação e o crescimento da produtividade., a reforma dos mercados de trabalho deve facilitar um processo adequado de fixação de salários e mobilidade de trabalho entre setores e regiões. Ao mesmo tempo, inúmeras medidas adotadas nos últimos meses para apoiar alguns compartimentos da economia devem ser progressivamente suprimidas e nos momentos certos É essencial que o acento seja agora colocado no esforço da capacidade de ajustamento e flexibilidade da economia da zona euro, de acordo com o princípio de uma economia aberta, em regime de livre concorrência (15).

A luz no fim do túnel ...

Laurent Cordonnier, economista, professor da Universidade de Lille I. Autor do livro “Pas de pitié pour les gueux”, Raisons d'agir, Paris, 2000. Artigo publicado no Le Monde Diplomatique - Edição Cone Sul, Buenos Aires, setembro de 2009 - Tradução de Lucía Vera. / Correspondência de Imprensa - Boletim Informativo de Solidariedade.

Glossário

Colapso de títulos públicos. Uma queda brutal dos títulos de dívida pública (os títulos emitidos pelo Tesouro para financiar a dívida pública) no mercado secundário desses títulos.

Aumento das taxas de juros. A queda do preço dos títulos equivale a um aumento das taxas de juros da dívida pública. Pode acontecer, por exemplo, que uma obrigação de oferta de 30 euros a poupadores que emprestaram 1.000 euros ao Estado caia no mercado secundário (mercado de revenda) durante o colapso de títulos públicos. Se o preço dessas obrigações cair para 500 euros, isso significa ipso taticamente que a relação entre os juros recebidos pelos credores (juros pagos pelo Estado aos titulares do título) e o preço das obrigações melhora ... ponto de vista das novas operadoras. A taxa de juros passaria então de 3% para 6%. Mas o estado só pode encontrar um tomador de empréstimo para suas novas emissões de títulos se oferecer aos novos credores essa taxa de juros mais alta.

Refinanciamento da dívida pública. A menos que sejam proibidos pela regulamentação (como no caso do Banco Central Europeu), os bancos centrais podem ser adquirentes diretos de títulos de dívida pública, pagando-os com emissão de sua própria moeda (caso em que há criação monetária). Essas compras são normalmente feitas no mercado secundário de títulos. O banco central, ao se comportar como demandante naquele mercado, apóia (em princípio) o preço dos títulos ... e com isso relaxa a taxa de juros.

Produtos derivados. São todos os tipos de contratos que se podem imaginar, realizados entre agentes económicos, com base em títulos ou valores mobiliários existentes (ações, obrigações, moedas, incluindo índices ...). Em princípio, eles podem ser usados ​​para proteger alguns tipos de riscos (flutuações de preços, taxas de juros, taxas de câmbio), mas na prática são o campo financeiro que a especulação escolhe.

Moeda sobrevalorizada. Quando uma moeda se valoriza em relação a outra, torna-se mais difícil para os exportadores da área envolvida (neste caso, os membros da área do euro) vender seus produtos para outros países (neste caso, os Estados Unidos ou a China) porque esses produtos são ipso mais caros nos países de destino. Do ponto de vista macroeconômico, quase se pode dizer que, quando a balança de comércio exterior se degrada continuamente, é porque a moeda está sobrevalorizada.

Notas

1) Cenários como a volta do crescimento mundial no segundo semestre de 2010, segundo o FMI e o Federal Reserve dos EUA; e desde o início de 2010 de acordo com a Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE).

2) Informations Rapides, Instituto Nacional de Estatística e Estudos Econômicos (INSEE), França, 15–5–09.

3) Como já aconselha a OCDE, sem receio de se contradizer, na sua nota sobre os Estados Unidos: “Quando se confirmar a recuperação, será conveniente restaurar a viabilidade das finanças públicas, reduzindo os défices orçamentais e atacando (a palavra parece conveniente, N de la R.) o problema do crescimento dos gastos sociais ". Perspectives Economiques de L'OECD, No. 85, junho de 2009.

4) Ver "The public pension bomb," Fortune Magazine, 12-5-09.

5) De acordo com Darrel Duffie, professor de Stanford, citado por Le Monde, 16–5–09.

6) O FMI estima as perdas que os agentes econômicos tiveram que registrar em suas contas desde o início da crise em 4.000 milhões de dólares, dos quais dois terços correspondem aos bancos; "Perspectives de L’économie mondiale", FMI, abril de 2009.

7) Ver Ibrahim Warde, "O talento de Mister Madoff", Le Monde Diplomatique, edição do Cone Sul, agosto de 2009

8) A Securities and Exchange Commission tem mais de 3.500 funcionários e um orçamento de cerca de US $ 1 bilhão. Veja Les échos, 16 e 17 de maio de 2009

9) Le Figaro, 18 / 19–4–09

10) "Análise do Impacto dos Elevados Preços do Petróleo na Economia Global". Agência Internacional de Energia, maio de 2004

11) Dados de 2008 do Census Office para os Estados Unidos e do Eurostat para os 27 países que compõem a União Europeia

12) Ver Isabelle Pivert, "A ditadura dos acionistas", Le Monde diplomatique, ed. Cone Sul, Buenos Aires, março de 2009

13) Ver Jacques Sapir, "Totems and taboos", Le Monde Diplomatique, ed. Cone Sul, Buenos Aires, março de 2009

14) Paul Krugman, Pourquoi les crises reviennent toujours, Seuil, Paris, 2000

15) Conferência de imprensa 2-7-09, BCE


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Comentários:

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